海油工程(600583)2022年业绩预告点评：四季度业绩超预期 行业景气度持续复苏

本报告导读：

    公司全年工作量创新高，降本提质发挥成效带动2022 年业绩超预期。预计油气工程行业在高油价中枢下景气度持续复苏，未来中东市场给国内企业带来新机遇。

    投资要点：

    维持增持评级，上调盈利预测并上调目标价：因行业持续复苏，公司全年工作量创新高，降本增质超预期，我们上调公司2022 年EPS 为0.32（原0.24/），2023/2024 年EPS0.36/0.42 元不变。参考2023 年行业中位数21.5 倍，上调目标价7.74 元（原6.96 元），维持增持评级。

    Q4 业绩超预期：公司业绩预增公告显示2022 年实现归母净利润13.3亿-16.2 亿元，同比21 年增加9.6 亿元-12.5 亿元。其中扣非7.8 亿元-9.5 亿元，同比增加7.7 亿元-9.4 亿元。Q4 实现归母净利4.8-7.7 亿元，扣非1.6-3.3 亿元；以中枢计算环比Q3 基本持平，业绩超预期。

    公司2022 年业绩好于市场预期，略高于我们的预期。2022 年公司进一步发挥降本提质增效长效机制作用效能，公司季度毛利自Q1 低于10%的水平回升至Q3 的10%以上。2022 年Q1-Q3 中海福陆归母净利为-2000 万元，全年预计归母净利转正。2023 年考虑中海福陆场地利用率提升，预计业绩将继续改善。

    行业景气度持续复苏，中东等市场迎来新机遇：公司2019/2020/2021年新签订单199/220/253 亿元，当前在手未完成订单额总计265 亿元，接近2014 年270 亿新签订单的最高水平。我们预计未来油价维持中高位将带动全球海上资本开支将提升。中海油2023 年资本开支自2022 年的约1000 亿元提升至1000-1100 亿元景气持续修复。随中东国家新时代油气领域合作国内油气工程企业将获得更多市场份额。

    风险提示：项目延期导致的减值风险，全球宏观经济衰退风险。