坤恒顺维(688283)公司事件点评报告：2022年度业绩预告符合预期 各条线产品持续迭代驱动增长

事件

    坤恒顺维发布2022 年年度业绩预告：预计2022 年实现营业收入2.18-2.22 亿元，同比增长33.83-36.29%，实现归母净利润7800-8200 万元，同比增长53.8-61.68%，实现扣非后归母净利润7400-7800 万元，同比增长57.08-65.57%。

    投资要点

    年度业绩预告符合预期，整体业务保持快速增长

    根据测算，预计公司Q4 实现营业收入9400-9800 万元，同比增长29.6-35%，环比增长45.2-51.3%，实现归母净利润4100-4500 万元，同比增长41.7-55.5%，环比增长66.2-82.4%，实现扣非后归母净利润3900-4300 万元，同比增长35.5-49.4%。2022 年公司整体业务持续保持快速发展的态势，主要受益于国内各个下游领域技术的快速发展，高端无线电测试仿真仪器的市场需求呈现快速增长趋势，公司自主研发的各类高端无线电测试仿真仪器凭借突出的产品性能，市场占有率稳步提升。同时公司持续加大研发投入，现有产品持续迭代及功能丰富保证产品的核心竞争优势，新产品的投入为公司未来增长的带来持续动能，产品矩阵不断丰富，公司从测试仿真仪器到行业系统级测试仿真解决方案综合能力稳步提升，销售订单持续增长，客户群体不断拓展，带来营业收入及净利润的快速增长。

    各条线产品持续迭代，信号源放量叠加贴息政策驱动增长

    2022 年公司各类高端无线电测试仿真产品研发按照计划陆续推进，其中频谱分析仪进入全面研发测试阶段，产品团队对整机进行系统指标测试和性能优化并不断的测试迭代，后续将逐步导入下游核心用户进行客户试用，对标产品为是德科技、罗德与施瓦茨等公司在该领域的高端产品；公司射频微波信号发生器（矢量信号源）在2022 年已提供给多个领域客户测试及试用，通过前期在下游各领域客户群体中的试用反馈及公司产品团队持续研发迭代，产品性能快速提升功能不断丰富，下游客户的认可度稳步提升，持续获得多个下游领域用户的订单，随着公司射频微波信号发生器产品市场拓展及产品迭代的不断加强，预计未来将成为公司重要的增长来源。此外，公司无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等产品也在持续迭代，不断向更高性能和更丰富完善功能的方向进行突破，预计2023 年将推出更高性能产品。

    与此同时，公司产品可用于各高校的科学研究需求，成立至今已与国内多所重点院校的科研实验室建立了稳定合作，并且随着公司产品性能不断提升及产品线不断丰富高校用户群体持续拓展。教育部9 月份发布扩大教育投资和贴息贷款的政策文件后，公司目前已获得因上述政策带来的部分订单，预计随着招采工作的进行将会对公司高端无线电测试仿真仪器设备的销售带来促进作用。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为2.21、3.34、4.68 亿元，EPS 分别为0.96、1.42、2.07 元，当前股价对应PE 分别为69、46、32 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。