吉祥航空(603885)：2022预亏35.7-42.3亿元 关注国际线恢复进度

投资要点

    吉祥航空发布2022 年业绩预亏公告：公司预计2022 年归母净利润-42.3 至-35.7亿元（2021 年为-4.98 亿元），其中22Q4 为-12.57 亿元至-5.97 亿元。

    经营数据：

    （1）22 年末机队规模110 架，同比未变动，全年新增4 架、退出4 架、净增0架。

    （2）2022 年：ASK、RPK、客座率同比分别-35.4%、-42.5%、-8.3pct，较19 年分别-43.1%、-55.1%、-17.9pct。

    疫情、油、汇三重冲击，亏损同比扩大

    2022 年航空市场需求受疫情冲击，同时油价大涨、人民币贬值，导致公司亏幅扩大。22 年航空煤油进口到岸完税价平均为7540 元/吨，同比增加73%；22 年末人民币较21 年末贬值9.2%。

    2023 春运后半程客流、票价均值得期待

    春运前半程全民航客流恢复至19 年的7 成；节前客流分散、节后民航出行有超预期的潜力，航班管家预计春运后半程客流将恢复至8 成，票价亦值得期待。

    国际线恢复加快，公司宽体机有望促进业绩弹性释放23 年1 月入境放开，证件办理正在恢复中，新航季国际航班量有望大恢复，客流有望持续恢复，继续看好航空大周期。公司于2022 年底宣布23Q3 计划接收2 架波音787，届时公司宽体机将达到8 架，公司宽体机队在国际线恢复进程中有望迎来运营效率提升，带动业绩弹性释放。预计 22-24 年归母净利润分别-38、11、23 亿元，维持“增持”评级。

    风险提示

    需求恢复不及预期，油价、汇率风险，突发事件风险。