斯达半导(603290)：新能源领域持续放量助力业绩增长

公司发布2022年业绩预告，全年实现归母净利润8.12-8.25 亿元，同比增长104%到107%，扣非归母净利润7.62-7.75 亿元，同比增长102%到105%。

    新能源营收占比持续提升，下游需求高景气助力公司业绩高增。按预告中值计算，Q4 单季实现归母净利润2.3 亿元，同比增长76.9%。扣非归母净利润2.2 亿元，同比增长69.2%，业绩快速增长主要系公司产品在新能源车、光储等行业持续放量，新能源行业收入占比提升。我们预计2023年全球光伏储能新增装机有望达到450GW 以上，同比增长80%。公司是国内IGBT 收入规模最大的功率半导体企业，下游面向高景气行业，且结构持续优化。公司来自新能源行业营收占比已从2022 年H1 的47.4%提升至全年的54.3%。

    新能源车、光伏细分产品迅速上量，期待公司产能释放助力业绩进一步提升。2022 年，公司细分产品在新能源车、光伏、储能等领域不断突破。公司IGBT 模块及分立器件在光伏电站、储能系统迅速上量。应用于800V高压电控的车规级SiC MOS 模块在高端新能源车市场大批量装车，将对公司2024-2030 年车规SiC MOS 模块营收提供持续动力。此外，2023 年公司代工产能有望持续增长，自有高压IGBT 及SiC 产能预计在2023 年投产，有望在高景气背景下助力公司业绩扩张。

    盈利预测与投资评级： 我们预计22/23/24 年公司营收分别为27.7/44.9/61.8 亿元，同比增长62.2%/62.2%/37.6%。归母净利润分别为8.4/12.4/16.7 亿元，同比增长111%/47%/35%。对应pe 为67/45/34 倍，考虑到公司产品面向高景气下游、产品结构持续升级，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；宏观经济影响；产能增长不及预期。