华特气体(688268)2022年业绩预告点评：业绩高增 持续深化特气业务布局

事件概述:1 月31 日,华特气体发布2022 年年度业绩预告,预计公司2022年实现归母净利润1.85 亿元-2.11 亿元,YOY+43%-63%;预计2022 年实现扣非归母净利润1.82 亿元-2.04 亿元,YOY+63%-83%。

    电子特气业务持续扩大,归母净利稳健提升。预计公司2022 年实现归母净利润1.85 亿元-2.11 亿元,YOY+43%-63%,中值为1.98 亿元,其中4Q22 归母净利润中值为0.12 亿元。2022 年归母净利润同比大幅增长主要系国内半导体市场需求持续增长、客户放量、稀有气体销售量增长及新增产品投产和原客户新导入产品所致;预计扣非归母净利润1.82 亿元-2.04 亿元,YOY+63%-83%,中值为1.93 亿元,其中4Q22 扣非归母净利润为0.13 亿元。2022 年扣非归母净利润同比大幅增长主要系本年销售规模增加及毛利率提升且本年非经常性损益较上年减少所致。随着公司电子特气业务不断扩大,下游需求持续旺盛,公司营收结构与业绩有望进一步改善。

    准分子激光气体通过认证,持续提升客户覆盖面。公司准分子激光气体产品于2023 年1 月通过 Coherent (相干)德国公司 ExciStar 激光器的 193nm 测试,是对公司该系列产品质量及在准分子激光气体生产领域的生产能力的认可,有利于提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度,进一步提升公司准分子激光气体产品的客户覆盖面,对于公司境内外销售准分子激光气体产品都具有积极意义。

    募投项目陆续释放产能,收购项目逆市增长。公司为了深化在高端半导体材料领域的业务布局,将通过江西华特在现有空余场地上扩建生产基地,扩大现有特种气体生产规模。目前江西地区年产1,764 吨半导体材料的项目中,乙硅烷项目和新增的精馏塔项目仍处于建设期,其他项目均已建设完毕,并有部分产品陆续释放产能。此外,公司全资收购的高能气体在珠三角产生了良好的区域协同效应,在2022 年实现收入和利润的大幅增长。依托于母公司的特气资源和气体品牌,以及团队的专业人才,高能气体新业务不断增长,逐步与新能源、半导体封装、散裂中子源等高尖端客户实现合作。高能气体通过与母公司的业务整合,降低产品运输成本并扩大行业影响力,预计未来有望进一步提升在大健康医疗用气领域的业务规模。

    投资建议:由于公司研发投入出现增长,我们小幅下修22 年盈利预测,考虑到公司在特种气体领域的竞争力以及业务成长性,我们仍看好公司在23、24年的业绩表现。预计公司2022-2024 年收入分别为 18.65/22.83/28.35 亿元,归母净利润分别为2.02/3.01/3.90 亿元。对应现价 2022-2024 年的PB 为6.4/5.6/4.8 倍,PE 为49/33/26 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:新投资项目建设不及预期;新增产能消化风险,行业内竞争加剧。