中航光电(002179)：22Q4业绩稳增 民品业务倍增加速结构升级

核心观点：

    事件：2 月2 日，公司公布2022 年度业绩快报，预计2022 年实现营业总收入158.39 亿元（YOY+23.10%），归母净利润27.24 亿元（YOY+36.81%），扣非归母净利润26.27 亿元（YOY+37.22%）。

    点评：Q4 单季度业绩持续增长，民品业务实现倍增，优化产品结构不断升级。营收端，据业绩快报，报告期内，公司防务领域互联方案解决能力持续提升，民品通讯工业业务深入推进客户和产品结构调整，新能源汽车业务实现主流车企多点突破。2022 年公司实现销售收入158.39亿元（YOY+23.10%）。经测算，2022 年Q4 实现营业收入33.85 亿元，较去年同期增长13.22%，环比今年Q3 减少20.58%，Q4 营收占全年比重21.37%（去年同期23.24%）。盈利端，公司实现归母净利润27.24 亿元（YOY+36.81%）。2022 年Q4 实现归母净利润4.40 亿元，同比增加19.48%，环比减少43.29%，Q4 归母净利润占全年比重16.14%（去年同期18.49%）。2022 年公司归母净利润增速快于营收增速，主要系产品结构持续优化，经营聚焦提质增效。公司2022 年Q1、Q2、Q3 及Q4 单季度归母净利润同比增速为18.10%、57.58%、52.33%、19.48%，22Q4 业绩保持增长态势。资产负债表端，公司期末总资产达318.10 亿元（YOY+17.87%），所有者权益173.97 亿元（YOY+16.57%）。看好公司所处连接器赛道景气度持续提升，防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振，叠加第三期股权激励计划实施，有望激发公司经营活力，实现业绩稳增向好。

    盈利预测与投资建议：我们预计2022~2024 年公司EPS 分别为1.67、2.02、2.73 元/股，给予公司23 年40 倍的PE 估值，对应合理价值80.78 元，维持给予“增持”评级。

    风险提示： 疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。