美联储的政策重心总是晚一天。以过去40年为例:在此期间的每一次衰退中，经济都是在美联储停止加息并开始降息几个月后开始收缩的。尽管他们的政策逆转提前了很久，但经济还是陷入了衰退。
是什么给了多头信心，让他们相信美联储这次的反应足够快？
美联储总有可能已经吸取了教训。但我们不应忘记，“这次不一样”是华尔街最危险的四个词。
想想自从美联储在上世纪80年代中期开始将联邦基金利率作为目标以来发生的四次衰退吧。平均而言，美联储会在衰退开始前15个月停止加息周期。在2001年3月开始的经济衰退中，最短的准备时间是10个月。在全球金融危机之前，最长的准备时间为近18个月。
请仔细注意，在美联储停止加息的这些日期，加息周期并不一定明显已经结束。因此接下来关注的是，在本轮加息后，美联储实际上开始降息的日期。平均而言，第一次降息日期发生在随之而来的经济衰退前6个月——从短至2个月到长至13个月不等。所附图表总结了这些结果。
由于自上世纪80年代初以来只发生过四次经济衰退，这些提前期的规模在统计意义上非常有限。但是，至少，这些结果把举证的责任完全推给了看多的人，他们要让我们相信，美联储不会再一次等到为时已晚时才结束当前的加息周期。
更广泛的投资教训是，预测衰退何时开始是出了名的困难。如果拥有大量资源和专业知识的美联储经常犯错，你凭什么认为自己能做得更好呢？
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