下游消费景气分化；中游制造开工率回升；上游煤价依旧承压。下游消费景气分化，商品房成交面积周环比回升，猪价继续寻底，乘用车销量环比回落，电影、酒店等服务消费复苏较优；节后复工复产开启，中游开工率多数上涨，发电量/耗电量环比回升，浮法玻璃、水泥熟料价格提涨；上游动力煤、钢铁、铜价下跌，铝价维持震荡。
疫后复苏跟踪：节后生产需求回暖，基建开工修复较快。1）短途出行：10大主要城市地铁客运量同比变化+23%，恢复至19年同期的102%；百城拥堵延时指数同比增长0.6%；2）长途出行：春运前32天（01.07-02.07），百度迁徙规模指数同比增长30%；全国旅客发送量恢复至19年春运同期的52%，修复不及预期或因部分群体提前返乡、自驾返乡；3）货运物流：全国整车货运流量指数同比变化+5.8%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量恢复至22年中枢水平的66%/96%；全国邮政快递揽收/投递量恢复至22年中枢水平的105%/94%；4）服务消费：酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年同期的94%/81%/116%；春节至元宵全国电影票房较22年同期变化+16%；5）复工复产：据百年建筑调研，截止2月7日全国施工企业开复工率/劳务到位率分别38%/43%，同比下滑13%/ 17%，基建开工修复相对较快；新增招聘帖数约为19年同期的50.6%；高炉/焦炉/半钢胎/PTA开工率较22年同期变化+1.5%/+2.0%/ -2.4%/+0.6%。
下游消费：商品房销售小幅回暖，乘用车销量环比下滑。30大中城市商品房成交面积同比下滑20%，降幅较上周有所收窄，但土地市场热度延续低位，1月房企融资较22年同期增长40%，房企融资环境继续改善；全国生猪平均价格周环比下跌3.4%，供应过剩压力仍在；全国乘用车零售/批发环比上月同期下滑39%/25%，主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放。
中游制造：节后生产需求修复，发电/耗煤量环比回升。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量/耗煤环比增长14.0%/13.5%；石油沥青/高炉/PTA/半钢胎开工率周环比变化+8.6%/+0.7%/+8.5%/+0.5%；浮法玻璃价格周环比上涨2.5%，水泥价格指数周环比下滑0.4%。
上游资源：动力煤价延续跌势，限电减产预期支撑铝价。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌4.9%，煤矿复工复产推进，下游需求依旧偏弱，供需趋松致使煤价继续承压；螺纹钢/热轧板卷价格周环比下滑1.2%/3.4%，“强预期，弱现实”致使钢价波动相对较大；长江有色铜/铝价周环比变化-1.9%/+0.5%，美国非农数据超预期致使美元指数抬升压制铜价，云南限电减产预期支撑铝价。
风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
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