风口财经首席记者 刘晓
2月10日，中国人民银行公布的数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创下有统计以来单月信贷投放最高纪录，1月信贷迎来“开门红”。如何解读1月份的金融数据？下一阶段货币政策重点在哪里？2月11日，风口财经独家连线招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼。
风口财经：市场普遍认为1月份的金融数据好于预期，您认为主要原因有哪些？
董希淼：总体而言，1月金融数据较为亮眼，好于预期。其中，广义货币(M2)同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。这表明，稳健的货币政策加大对实体经济支持力度，市场流动性较为充裕。人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月信贷投放历史新高，在上年同期较高基数的基础上多增多增9227亿元，实现信贷投放“开门红”。
从结构看，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，是人民币贷款增长的主要贡献项。而住户贷款仅增加2572亿元，同比少增5858亿元。这表明，贷款增长“企业强，居民弱”的现象不但没有改变，反而进一步加剧。这反映出，受多重因素影响，居民消费和投资意愿不振，有效融资需求不足，对未来的信心和预期仍然偏弱。住户贷款同比少增，也与春节前后个人住房贷款“提前还款潮”有一定关系。
1月是信贷增长的“大月”，贷款增长往往较快，但往年增量一般维持在2万亿—4万亿，而今年1月增量近5万亿，超出预期。人民币贷款特别是企（事）业单位贷款增长较快，主要得益于三个方面因素：一是我国调整优化疫情防控措施，宏观经济正在整体性转好，企业信心和预期加快恢复，融资需求增强；二是季节性因素推动，银行年初项目储备充分，信贷额度较为充足，通过“早投放”实现“早收益”；三是金融管理部门通过加大政策支持和引导，货币政策精准有力，推动贷款加快投放、尽早投放。而随着贷款规模再创新高，银行货币创造能力增强，一定程度上推高了M2增速。
风口财经：中央经济工作会议要求，积极的财政政策要加力提效、稳健的货币政策要精准有力。下一阶段，货币政策重点在哪里？
董希淼：2023年中国人民银行工作会议强调，精准有力实施好稳健的货币政策。这表明，下一步阶段货币政策将重点在“精准”和“有力”两个方面下功夫，进一步提升服务实体经济的精准性和有效性。“精准”，就要突出结构性货币政策工具作用，加大对重点领域和薄弱环节的定向“输血”，实施精准滴灌，优化信贷结构。“有力”，应适时降低存款准备金率，为金融机构提供长期稳定的低成本资金，继续向市场发出稳增长、扩内需的明确信号。
风口财经：刚才您提到，数据同时反映出居民消费和投资意愿不振，有效融资需求不足，应如何解决这个问题？
董希淼：要高度重视住户部门信心较弱、需求不足等问题，继续加大差别化住房信贷政策实施力度，加快采取下调首付比例、取消“认房又认贷”、降低存量贷款利率等措施进行优化。目前住房信贷政策调整，主要集中在支持刚性住房需求，应在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，二套住房贷款利率下限和存量住房贷款利率也应进行适当调整。同时，继续引导贷款市场报价利率（LPR）尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担。同时，加快采取综合措施，稳住和扩大居民消费。
当然，货币政策不是万能的，应加强宏观经济政策统筹协调，实现货币政策、财政政策和产业政策协同发力、综合施策，大力提振市场信心，激发有效融资需求，共同内外部多重挑战。
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