招商中证白酒指数(LOF)A（161725）这只基金，我关注很久了。这只基金最早是没有场内部分的，后来白酒基金LOF的出现，大家可以直接在场内购买，因为它本身是一只LOF基金，能同时在场内场外交易，就具有了套利空间。LOF基金的主要优点如下：
1、购买起点低，LOF基金可以同时在场内和场外交易，场外部分购买起点一般为10元。
2、LOF基金可以场内外转换，因此可以利用折溢价进行转换套利。
3、LOF基金可进行定投，省心省力，避免频繁交易。如果投资者选择定期投资场内的ETF基金，往往会因为价格波动而产生心理落差，容易违背定投的原则。
4、可进行基金转换，一些基金平台具有基金转换功能，投资者可以设置预期收益率，达到后自动将LOF基金转换为货币基金，进而锁定收益止盈。
当然我重点关注招商中证白酒指数(LOF)A（161725）主要在于它投资的白酒板块。招商中证白酒指数（LOF）A追踪的是中证白酒指数 (399997)，中证白酒指数从沪深市场中选取涉及白酒生产业务相关上市公司证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的。指数基日2008年12月31日，指数基点1000点。样本股数量为17个。
中证白酒指数权重相对集中，十大权重股合计权重接近90%，可以说十大权重股的表现决定了指数的整体表现，此外前5大权重股的合计权重为70%左右，前5大权重股的权重明显比后5大权重股要高出一个层次：
中证白酒指数目前高达15000点以上，较成立之初上涨了15倍还要多。仅从K线走势也可以发现这个指数超越了A股市场的绝大多数指数。
接下来我们回到这只基金，看看四季报中有哪些值得关注的内容。
一、基本信息
四季报披露的基金信息很全面，这里面我们主要关注期末基金份额、业绩比较基准和基金分类就行了。
通过比较和之前季度的基金份额变动，我们可以了解到该基金受欢迎程度，如果份额持续增长，表示越来越多的人买入该基金，有利于该基金净值提升。
注意关注招商中证白酒指数（LOF）A的业绩比较基准，因为它确定了该基金的导向，如果招商中证白酒指数（LOF）A能够相对于跟踪的中证白酒指数取得超额收益，那就说明基金经理在择时和量化方面做得很好。
另外需要我们注意的是招商中证白酒指数（LOF）的A类和B类，简言之，前端收费的基金（招商中证白酒指数A）需要收取申购费用，后端收费的基金（招商中证白酒指数C）无申购费用，但是需要每年收取销售服务费。
销售服务费是从基金资产中计提的，不单独向投资者收取，因此你会看到招商中证白酒指数C的净值要低于招商中证白酒指数A。
对于长期投资的投资者来说，应该选择前端收费方式的招商中证白酒指数A，因为后端收费方式每年都要计提销售服务费，长期来看不是很划算。
二、财务信息
基金季报和上市公司季报类似，会披露基金的资产状况和财务信息，当然对于我们而言，弄明白基金报告中的各种财务指标费时费力，也没有什么必要，我们只需要了解一些简单的，一目了然的重要财务数据。
例如在主要财务指标中，我们重点关注本期已实现收益和本期利润。
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额。
本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
那么有没有简单的比喻帮助我们理解这两个指标呢？实际上本期利润反映的是基金在本期的赚钱能力：赚了还是亏了，具体金额是多少。而本期已实现收益是指基金真正纳入囊中的收益。那么二者之间区别在哪呢？假设某基金在报告期持有一只股票，股价上升，产生一定的投资收益，基金的本期利润很高，但是只要基金经理没卖掉这些上涨的股票，本期已实现收益就是零。如果本期已实现收益较多，说明基金经理大概率卖出股票落袋为安了。一般来说，倾向于“频繁换手”的基金会比“买入持有”的基金的已实现收益更高，也可以从这里反映出基金经理的投资策略。
招商中证白酒指数（LOF）A本期已实现收益为负，而本期利润为正，说明基金经理选股确实产生了收益，但是并没有急于套现，结合该基金主要重仓白酒股，这也比较符合长期投资、价值投资的理念。
三、业绩增长
基金四季报中关于基金份额净值增长率的数据很全面，包括基金的超额收益数据也很详实。我们可以通过横向和纵向比较，推断出基金的具体业绩情况，也有助于我们筛选基金。
四季报也提供了自该基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较:
四、重仓股票
基金四季报中另一个比较重要的内容是重仓股票，一般而言，公告中会披露基金报告期末的十大重仓股。
对于前十大重仓股占基金净值比例很高的基金，我们要重点关注其重仓股，因为这十大重仓股基本上决定了该基金的表现。
招商中证白酒指数（LOF）A前十大重仓股基本上都是高端白酒行业的龙头企业，相对来说持仓比较均衡，进攻性很强。
五、运作分析
有的基金经理会在季报中长篇大论自己的投资思路，有的基金经理仅仅是一笔带过。这一点其实我们简单看看即可，因为投资策略是长期的经验积累，仅凭季报中的三言两语也很难解释清楚，长篇大论的文字往往很多也是管中窥豹，我们仅仅参考即可。
以下是招商中证白酒指数（LOF）A的基金经理对于报告期基金运作的说明：
中证白酒指数四季度上涨 1.63%，整个十月份受到外部环境的影响，尤其是对于经济的担忧以及对于疫情的发展变化，使得市场中部分资金卖出了大消费板块尤其是白酒板块，整个十月份板块下跌 22.86%；但是后来证明这部分资金过度反应，所担心的事情并没有演绎成最悲观的情况；过度悲观的市场环境中给与了比较好的建仓时间点和纠偏机会，11-12月份消费板块尤其白酒板块快速从悲观预期中进行调整，对于长久期的资产而言，长期的投资逻辑非常重要，长久期的资产一般是具备比较强的护城河，所以在极端市场环境下更需要准确和耐心的判断和选择。
总结一下，侯昊主要意思是去年10月那轮白马股大跌，例如贵州茅台一度探底1300多元。主要是部分资金过于悲观的不理性操作，整个白酒板块的基本面没有发生变化。
这一点我是比较认同侯昊基金经理的，有时候市场短期行为确实难以预测，短期来看，市场是投票机，长期来看，市场是称重机。对于优秀的企业，我们尽量回避短期的追涨杀跌，更应该坚持价值投资，看淡短期波动。